5월 글로벌 금융시장에서 미국과 유럽의 통화정책 방향이 엇갈리고, 국민연금은 국내주식 목표비중을 14.9%에서 20.8%로 끌어올렸다. 연준은 기준금리를 3회 연속 동결한 반면, ECB는 6월 인상 가능성이 커지고 있다. 국내 ETF 시장은 상장 종목 1,107개를 넘어서며 투자자 선택지를 빠르게 넓히는 중이다.
미·유럽 통화정책, 왜 방향이 갈렸나
미국 연준은 4월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리를 3.50~3.75%로 세 차례 연속 동결했다. 투표 결과는 8대 4. 반대표 4개는 1992년 10월 이후 처음이다. 4월 개인소비지출(PCE) 물가지수는 전년 동기 대비 3.8% 상승해 연준 목표치 2%를 크게 웃돌고 있다. 그럼에도 연준 내부에서는 긴축 속도를 조이는 데 신중론이 여전히 다수다.
미셸 보먼 연준 부의장은 5월 29일 아이슬란드 레이캬비크 콘퍼런스에서 "일시적으로 높은 에너지 물가 상승에 대응하기 위해 통화정책을 조정하는 것은 불필요한 긴축을 초래해 경제활동과 노동시장 여건에 부담을 줄 수 있다"고 밝혔다. 유가 상승이 주도하는 인플레이션에 금리로 맞서는 건 실보다 득이 적다는 판단이다.
유럽은 흐름이 다르다. 독일의 5월 인플레이션은 2.7%, 스페인은 3.6%로 집계됐다. 유로존 주요 4개국 물가가 3개월 연속 ECB 중기 목표를 초과하자, 금융시장은 ECB가 6월 통화정책회의에서 현행 주요 재융자 금리 2.15%를 0.25%포인트 올릴 것으로 보고 있다. 에스토니아 중앙은행 마디스 뮐러 총재는 "다음 금리 변화가 인상 쪽으로 향할 가능성이 지난 몇 주 동안 증가했을 가능성이 있다"고 짚었다.
국민연금, '강제 매도' 부담 어떻게 덜었나
5월 28일 국민연금기금운용위원회는 올해 국내주식 목표비중을 기존 14.9%에서 20.8%로 5.9%포인트 상향 조정했다. 새 비중은 리밸런싱 유예가 끝나는 6월 말부터 적용되며, 2027년도 목표비중도 20.8%로 유지하기로 했다. 전체 자산군별 비중은 해외주식 34.7%, 국내채권 23.1%, 대체투자 14.0%, 해외채권 7.4% 순으로 정해졌다.
배경을 보면 이해가 빠르다. 올해 2월 말 기준 국민연금의 국내주식 투자 규모는 395조 1,000억 원으로 전체 기금의 24.5%를 차지했다. 기존 목표비중(14.9%)을 9.6%포인트나 초과한 수치다. 코스피 급등이 주된 원인이었고, 이 상태에서 리밸런싱이 강제됐다면 수십조 원 규모의 매도 물량이 시장에 쏟아질 수 있었다.
정은경 보건복지부 장관은 의결 후 "최근 시장 여건 변화에 대응해 국민연금기금의 장기 수익성과 안정성을 제고하면서도 금융시장에 미치는 영향을 함께 고려한 결정"이라고 밝혔다. 한 연기금 관계자는 "이번 결정은 국민연금이 국내주식을 더 사겠다는 의미라기보다, 이미 높아진 국내주식 비중을 시장 충격 없이 관리하기 위한 조치"라고 평가했다.
국내 ETF 1,107개, 선택지 넓어진 투자자
5월 12일 한국거래소는 KB·현대·삼성·한화·미래에셋·키움·NH-Amundi 등 7개 운용사가 출시한 ETF 8종목을 유가증권시장에 상장했다. 이로써 국내 ETF 시장 상장 종목 수는 총 1,107개로 늘었다. 삼성전자와 SK하이닉스 관련 채권혼합50 상품이 잇따라 등장하는 등 반도체·AI 테마와 채권혼합형 ETF 간 경쟁도 심화되는 추세다.
투자 수단의 다양화는 기회이기도 하지만, 선택의 복잡성도 함께 키운다. 유사한 테마를 추종하는 상품이 늘어날수록 수수료 구조와 추적 오차, 유동성 차이를 꼼꼼히 비교해야 한다는 지적이 전문가들 사이에서 나온다.
세 흐름이 맞물리는 지점
미국의 통화정책 관망, 유럽의 추가 긴축 가능성, 국민연금의 포트폴리오 재조정은 각각 독립된 사건이 아니다. 글로벌 금리 경로가 확정되지 않은 상황에서 국민연금이 국내주식 비중 상한을 높인 것은 시장 충격 완충 의도이지, 적극적 매수 신호로 읽기 어렵다는 게 시장 안팎의 공통된 시각이다. 짚어둘 건 다음 분기다. ECB가 실제로 6월에 금리를 올린다면, 유럽발 긴축 기대가 미국 장기금리와 원화 환율에 미치는 파급 경로를 확인해야 한다. 국민연금의 새 목표비중 적용 시점(6월 말)과 ECB 회의 일정이 겹친다는 점도 주목할 변수다.
